不知道什麼時候大家開始流行起存股，雖然看起來報酬率不高，但是投資策略相對容易執行(不用殺進殺出)，風險也看似較低(以長線來看股價波動小)，自然有一定的信徒追隨。市面上的書籍或雜誌可以看到不少存股達人，其中我自己比較常關注的是華倫，華倫推薦的股票是我比較認同的名單，到他的粉絲團或部落格可以看到他分享的標的。
第一次看到山林水(8473)也是在華倫的部落格，這間公司其實業務分布上會有點讓人誤解，一開始很難看的到存股需要的穩定特質，因為看完華倫的詳細分析才會理解公司的競爭力。以下我列的重點也多是參考華倫的文章，再次感謝他的分享。
公司組成
公司為力麒建設(5512)與北控水務(0317 HK)合資成立，旗下設立東山林負責楠梓汙水處理BOT與綠山林負責羅東汙水處理BOT。
主要獲利來源
工程承攬、操作維護與服務特許權三個業務構成公司的主要獲利來源
"工程承攬"：毛利率最低大約在8%~15%，多是一次性工程合約，雖然營收占比大但是獲利貢獻卻不多。
"操作維護"：毛利率中等，合約期大約4~5年。
"服務特許權"：毛利率最好，貢獻公司整體70%的利潤，也是最穩定又長久的獲利來源，這部分是最有價值的業務。
服務特許權期限
國內汙水處理的BOT案共有七個，其中楠梓(子公司綠山林負責營運)與羅東(子公司東山林負責營運)的合約由公司拿下，到民國129年之前都可以持續且穩定為公司供獻獲利，長達30年的特許權利加上不會倒債的客戶，兩部強大的印鈔機。兩個BOT案每年大約貢獻EPS 2元多，這部分的獲利在20年內是持久不變的，也絕對是投資的安全邊際。
綠山林30%股權收購
東山林目前是100%持股的子公司，綠山林則是持股70%，未來會將剩下的30%股權購入，立即能貢獻獲利，可以期待。
配息與負債
2014,2015與的盈餘分配率幾乎是100%，讓殖利率的表現看起來很傑出，也符合長期投資人的期望，但是對比公司的負債比率就有點不健康，正常來說分配盈餘很高的公司都沒什麼長期負債，2016年底公司的長期借款比率卻高達25.36%。雖然公司也不是沒能力還錢，近幾年卻都選擇配息優先；還錢不急的方式，高配息率顯然是撐起股價的興奮劑，值得投資人細細思量。
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