WIKI投資筆記

我偏愛沒有淡旺季的公司，因為長期投資要的不是意外，要的是安全感，龍巖從事的殯葬業符合我的標準。龍巖股份有限公司主要業務範圍為生命事業，包括塔位墓園的興建銷售、生前契約和禮儀服務的銷售，以及墓園經營收入、租金收入等。公司的禮儀服務的收費相較其他業者並不讓人感覺特別昂貴，但是墓園與塔位的售價則是針對富裕人士設計，其中委託安藤忠雄設計的"世紀櫻宅"每單位平均售價100萬真可說是豪宅級的陰宅。

公司是台灣唯一掛牌的殯葬公司也是產業的龍頭，主要營收來自北部，近年逐步將業務拓展至中南部與海外，短時間雖不能看出獲利績效，以公司本身的競爭優勢與未來願景，是個適合長期投資的標的。公司的產品算是奢侈品，如果景氣反轉的時候應該會受很大的影響，但同時也將會是最佳的投資時機，因為這世界永遠不缺富人與死人。估計2013年本業每股獲利4塊，業外每股獲利1塊，ROE為25%，能夠相提並論的殯葬公司可以參考在香港掛牌的福壽園(HK 1448)。

市佔率：台灣101年生前契約信託總金額70.41億，公司佔47.97億生前契約市佔率68%。台灣每年死亡人數為15萬人，公司每年銷售的墓園(塔位)數則約為1萬單位，墓園或塔位的銷售並不代表會馬上使用，有些人是買好放著備用，只能粗略估算這部份市佔率約為6.6%。

產業：依據生前契約信託總金額來估計，65歲以上的人口只有1.8%有生前契約，這部份還有很大的市場待開發。目前台灣每年死亡人數為15萬人，因為台灣已經步入老年化社會，估計10年後死亡人數為17萬。

市場：龍巖集團旗擁有新北市三芝區白沙灣安樂園、新北市萬里區萬壽山墓園、桃園縣楊梅市富貴山莊墓園、台中市太平區寶山紀念墓園、嘉義縣水上鄉嘉雲寶塔與高雄全安泰墓園經營管理合約，北中南6座墓園供應鏈相當完整，搭配遍佈全台的禮儀服務據點，龍巖是台灣唯一能夠提供全國性一元化服務的業者。

海外投資：在中國，溫州市政府劃給龍巖的總開發面積達1628公畝，但非一次到位，而是在未來由地方政府依照每年釋出的墓地土地量體，由龍巖逐年分批購買，第一期將投資近百億元之多，預計三年內要看到初步成果，之後將逐步在中國拓點。也計畫到香港和新加坡擴張版圖，利用這個地區日益增加的老化人口，以提高事業成長率，龍巖正在與相關的政府洽談以獲得執照，並且在每個市場至少投資100億元新台幣。

負債：公司的102年12月負債總額為310億元，其中277億元為預收款，性質屬於未實現收入，也就是公司將墓園與禮儀服務先預售收錢，等客戶要"使用"的時候再"交貨"，這部份算是好的負債，欠的是產品與服務，並不是要還錢。

股東結構：董事長李世聰個人持股佔39%，依富比士(2013年5月)評估他的身價247億台幣，他的財產半數以上都投資在公司股票上，相信他會很專注於公司的獲利成長，不容易有道德風險。

以上觀點僅爲個人的看法，提供之資料僅供參考，並非任何投資勸誘或建議。

參考資料：龍巖股份有限公司2012年報