WIKI投資筆記

山隆(2616)本來不在我的選股名單內，我是在阿格力的生活投資&投資生活部落格看到的，阿格力的生活選股方式可以供長線投資人參考，因為多屬於消費形股票所以獲利穩定，選出來的公司也會是自己熟悉，對於持股的公司有了高度的認識才能在股價波動下保有理智．

全台加油站數量截至2017年7月為2464間，山隆(2616)擁有的71間加油站市佔率不到3%，似乎沒有規模上的優勢，但公司卻靠販售柴油區隔出另一個利基市場，成就出穩定的獲利．公司最大股東為正隆(1904)持股近10%，2016年度營收比重：汽車運輸業務31%，加油站業務69%．

企業客戶為主的加油站

山隆本來是運輸業起家，自家的車隊與契約車隊用油量不少，1998年在高雄小港設立了第一間加油站，一開始進入加油站的經營只是為了降低用油成本，從最初的幾個加油站慢慢經營出心得，慢慢拓展到現在71間的規模．公司主要的客戶來自企業，在銷售策略與加油站設點都會以企業為優先考量，例如現金回饋代替贈品，或設點在工業區．

因為客戶群主要是營業用車輛，所以高級柴油銷售的比重近7成與一般加油站形成有趣對比．(一般加油站高級柴油銷售的比重為3成)

中油調整加油站營運費

2016年1月中油宣佈調整久未變動的"加油站營運費"，原先汽油每公升2.583元及柴油每公升1.3773元，分別調整至每公升3.049元及1.626元，各調漲0.466元及0.2487元；主要理由是加油站營運成本升高，像是人事費用與設備的維護．

調升"加油站營運費"帶來的效應很直接就反映在公司獲利上，2016的獲利較2015增加了6成．雖然這個"營運費"的調漲主導權在中油，未來應該也不會調降回來，只要油價未來不要漲到很誇張的價格(目前看不到這個趨勢)，中油不需要跟自己或民營加油站的獲利過意不去．

2017年一次性業外收益

2017 Q1 公司處分土地資產獲利3.07億元，約等於EPS 2.45元．如果扣除這部分一次性的收入，Q1的EPS約為0.36元．

山隆三(26163)可轉債將稀釋每股盈餘

2014年11月共發行總額5億元之可轉債期限為5年，截至2017年6月的轉換價格為21元，因為今年股價已經遠遠超出轉換價格，所以6成已經轉換為股票，估計今年會持續增加，如果全數轉換後股本預計膨脹至13.4億之上，EPS的變化則可以參考損益表的"稀釋每股盈餘"．

簡單的說，先不計算"一次性的業外收益"，假設年度稅後淨利保持3.55億元，也假設可轉債全數轉換為股票造成股本膨漲，稀釋後的EPS會是2.65元． 

電動車的增加將減少用油

OPEC在今年預測到2040年的時候電動車的佔有率將達12%，而石油的需求量將每天減少800萬桶，相當於伊拉克與伊朗的總產量．電動車肯定是未來的趨勢，不過要影響石油需求量還太遙遠，要持續關注但不用太過擔心．

參考資料

經濟部能源局-加油站經濟實體統計表