WIKI投資筆記

還記得15年前沒手機的時候大家要聯絡只能透過市內電話，而市內電話的市場穩穩的被中華電信佔據，絕對能用"獨佔市場"或"過橋收費"來形容當時的產業，但手機(無線通信)的出現打破了原有的產業生態，也打破了被獨佔的通信市場，真不能小看科技的力量。
台彎大車隊(2640)經營派遣乘車服務，相信大台北的民眾對這品牌不會陌生，目前市值約50億，第二名大都會車隊的規模不到它的三分之一，看起來是穩穩的龍頭地位，如果只投資個幾千萬似乎無法與它競爭，但看完以下兩篇文章之後也許會有點改觀，因為在科技的世界裡真的有可能"小蝦米吃大鯨魚"。
 
Uber 平價版台北上路，與計程車正面競爭

"眾裡尋他千百度， 驀然回首，那人卻在， 燈火闌珊處。" 投資經驗比較豐富的朋友，也許可以體會這個心情，現在去看看那些年被我們獲利了結的股票，有些公司業績持續增長，同時也帶動股價倍數成長，賣出多年後才發現它是那張"對的股票"。股價長期走勢跟隨獲利的走勢，如果不計較短期的波動，挑選好的公司是第一要事，我著重在研究公司的"商業模式"上找出好的股票，希望可以幫助大家找到自己的那間"可口可樂"。
部落格中大部份的股票都是我認為長期有競爭力的公司，但讀者不用期待它下個月或明年股價會一飛衝天，有些公司股價在我PO文的當下甚至非常不適合投資，介紹好的公司是我的目標，至於要如何獲利則是留給讀者的功課。如果要問我到底哪一檔我最看好，答案是"下一檔!"，記得常常回來看看，謝謝。

"勝兵先勝而後求戰"如果套用在投資，應該可以形容成我們常講的"安全邊際"，在低本益比的時候買進、在淨值以下買進、在景氣循環的低點買進、在籌碼乾淨時買進......等，通通都算"安全邊際"。要能找到這個點不容易，要有耐心等到這個點更不容易，但在這個點做投資，就像兵法說的，會打勝仗的軍隊，已經先創造勝利的條件，才與敵人交戰。我也時常提醒我自己用心的去找與耐心的去等那個"安全邊際"，少讓自己去吃敗仗。
杏一醫療用品股份有限公司，國內第1家緊鄰醫療院的連鎖醫療用品通路，提供一站式購足服務，經營醫護用品連鎖通路門市，於營業門市上架銷售商品之品項達7,000 餘種。相較於其他藥局或藥妝店，公司的門市並不是最多，但因為專注於醫療器材產品販售，所以與其他的通路有所區隔。目前公司手上還有大筆現金，而且掛牌進入資本市場後，更方便取得需要的銀彈，期待未來狀大成為醫療通路的"7-SEVEN"。
營收比重：

今日股市中如果有一個爆點一定非F-再生(1337)莫屬，因為研究機構格勞克斯的研究報告懷疑公司財務作假，造成今天股價跌停鎖住，更帶動其他的F股票也被同樣的質疑而下跌。
雖然財務是真是假還沒定論，但這肯定是一堂難得的課程，這次事件受傷的人因為有切身之痛，相信下次會走得更小心，沒有受傷的人就當作個教材，用同樣的標準來檢視手上的持股。整理以下幾個大事件供做參考：
2013.12.09 由於大陸貿易權取得不易，F-再生係透過香港貿易進行海外業務，第三季因天然橡膠備貨的關係，帳上存貨飆高到9.55億元，F-再生指出存貨走高為特殊現象，第四季將視況調節出售香港子公司帳上存貨，11月銷售2.22億元。

之前的文章有說過，我最喜歡公司的商業模式為"月租收費模式"，就像家裡安裝的第四台服務，不管使用多少、氣溫變化、景氣好壞，你只要裝下去了每個月就是收取固定的費用。這種公司很容易就會被鄉民標記成"定存概念股"，大豐電(6184)之前肯定也是多數人的定存標的，但是花無百日紅，公司2013年獲利較前年衰退之後就少被關注了。
大豐有線電視股份有限公司成立於1995年10月，總部位於新北市板橋區，為板橋與土城之有線電視系統之經營，電視接收機發射機械之研究設計製造銷售與修護，及電視機械設備及材料之買賣、進口業務。近年政府為了打破有線電視各區域長期壟斷與寡占的型態，將開放跨區經營，未來將出現大者更大弱者則會被淘汰，對於公司是個機會也是個跳戰。



項目
營業比重(%)


視訊收入
66%


連線收入
22%


其他收入
10%


安裝收入
1%


廣告收入
1%

我從去年底開始在經營這個部落格，一開始只是想分享自己的投資心得，沒有特別想到能夠產生的影響。隨著文章一篇篇的累積，每一天的參觀人數從各位數、十位數增加到現在每天幾百個人次的流量，帶來的效應也陸續增加。
當然寫部落格不會增加個人的投資績效，或是有直接的金錢收入，但是肯定會得到意想不倒的收穫。來看一下這個網誌目前帶給我的幫助：
1. 藉由這個網誌號召成立的讀書會，讓我認識了10多位的投資同好，彼此分享與交流投資資訊。

弘帆股份有限公司專門生產髮飾、梳子、手提包等女性配件，公司扮演貿易商角色，自己有設計團隊，歐美客戶向弘帆下單後，弘帆再以ODM/OEM 方式，委由旗下轉投資公司及協立廠商生產製造，並銷往歐美大型髮飾客戶如大型零售通路商，或是服裝品牌進口商。公司近年積極的將現金退回給股東，肯定公司對股東回報的表現，但是沒有大手筆的投資，通常也表示營收不會有大幅度的成長，法人預估今年的營收成長為10%。
產品：髮飾、梳子、手提包等女性配件，以髮飾為最大宗，營收比重佔73%，梳鏡產品佔13%。其他產品佔14%(包括美妝工具、沐浴組、其他雜貨)。
美國市場：公司指出，在美國的營運策略是由通路商的模式進入零售體系，目前美國前三大飾品通路商Goody、CONAIR、Scunci，合計市占率達七成之多，大型量販業者通通是這三大通路商的客戶；而弘帆在髮飾及梳鏡產品又為這三家業者的第一大供應商，加上美國另外二成市場弘帆也有出貨，等同於在美國髮飾及梳鏡市場的第一大製造商，競爭者很難有機會跟上。

如果投資不喜歡意外，從"簡單"與"不變"的方向去找意外就會減少。最好是聽到產品的名字就知道它的用途、公司的未來策略聽起來都不傷大腦、財報乾乾淨淨不需要深入研究......等，這就是"簡單"。十年前與十年後產品都沒甚麼大變化、春夏秋冬賺的賣的數量都差不多，用掉了或壞掉了就要馬上去買......等，這就是"不變"。把"簡單"與"不變"兩個因子延伸後，最容易聯想到的就是我們的日常用品或相關的服務，再往上延伸會找到很多掛牌的公司，投資這類的公司比較不會發生"意外"!!
台灣櫻花股份有限公司主要經營項目包括熱水器、廚房配備、整體廚房等的製造買賣業務，及油網寄送、產品安檢、維修等服務。產品平均使用期間為7 年，為家庭半耐久財。台灣的市場穩固但成長有限，中國的市場競爭但充滿動能，2011年底曾經因為退出中國大型通路造成中國業務虧損，但台灣市場進可攻退可守依然維持獲利，近年中國業務又開始擴展，未來獲利表現值得期待。
 

我最喜歡公司的商業模式為"月租收費模式"，就像家裡安裝的第四台服務，不管使用多少、氣溫變化、景氣好壞，你只要裝下去了每個月就是收取固定的費用。這種公司的好處在於，可以非常容易的計算公司的長期獲利能力，如果公司還有成長動能，很高的比率也將直接反映在獲利與股價上。大車隊(2640)的派遣服務，就像我說的"月租收費模式"，幫計程車運將裝機收取月租費，然後提供客人。下次坐計程車的時候可以問問運將，他們認為台灣大車隊的派遣收費與服務如何，我保證十個運將有十一個會跟你說這間公司真的是"XXX"，但我也保證運將已經回不去了，他們一定離不開公司的派遣服務。
台灣大車隊股份有限公司，創立於2005年，運用衛星定位提供全天候的派遣乘車服務。收入主要來自(計程車司機)會員的會費及(叫車電話費)電信公司的拆帳，另外有會員計程車維修保養及車體內外廣告等多元收入。公司在2012年底上市，上市前半年股價都維持在70~80之間(約18~20倍的本益比)，期間月營收也不見大幅度成長，沒想到公司講很久的併購行動在2013年五月開花結果，除了單月營收年增30%，也帶動單季EPS成長40%，最後股價在半年內成長了100%(股價最高來到171元)。現在股票的本益比維持在20倍以上，在營收沒成長動能的情況下，還是認為股價算偏高，除非...公司又突然出了個怪招!!
營收比重：派遣服務約佔30-35%，廣告約佔20-25%，其他（包括車輛維修、液化石油買賣）約佔30-25%。

2014年二月的時候我用本名林威岐接受了今周刊(898期)的訪問，很榮幸的篇幅有七頁之多，也完整紀錄我的投資故事。感謝周刊幫我寫出了精彩的故事。在這邊轉錄全篇文章供讀者參考。