WIKI投資筆記

對於遠雄港已經研究一陣子了，但對於公司新蓋好的廠辦出租率充滿了不確定，出租順利與否決定獲利情況，所以決定前往股東會滿足心中的疑問。股東會開頭董事長對於公司的願景講得不多，簡短講了新蓋好的廠辦未來會帶給公司成長，然後進入了股東會標準程序，總之就是過流程。

直到了臨時動議的程序，董事長問在場股東有沒有異議，雖然在臨時動議提出Q&A怪怪的，不過股東們也就開問了，會後董事長與總經理還留下與大家互動，以下我摘要幾個資訊，如果對遠雄港沒基本概念應該不知道我在寫什麼，就先去研究過再回來看吧。

台灣人非常愛吃，而且不停追求好的美食體驗，造就一年4,000~5,000億的餐飲市場。有著龐大的市場需求，加上不斷增加的管理人才與餐飲管理技術，孕育出不少成功的連鎖餐飲品牌。

連鎖餐飲公司的掛牌熱潮大約是在2011與2012年，繼美食-KY(2723)之後陸續有安心(1259)，王品(2727)，瓦城(2729)這些指標性公司掛牌。這些在台灣成功的餐飲品牌也都有一個共通性，準備或正在大陸發展，對於投資人來說未來的成長性有很大的想像空間，願意給餐飲股很好的評價，當時本益比30倍是家常便飯。但是後來多數公司獲利成長不如想像，本益比就漸漸回歸平淡。

寶雅(5904)算是近10年來很傳奇的股票之一，2011年的時候股價還在40元左右，之後一路上漲在2016的時候股價到達最高點488元，我知道幾個投資達人曾參與其中都獲得至少兩三倍的報酬。不過近兩年股價一路修正，股價較之前打了7折，目前的本益比大約20~21倍(用近4個季度的EPS 15.76 來換算)。

分析這間公司最難的部分就是自己不是寶雅的主要消費族群，公司主要消費族群為15~49歲的女性消費者，我只能盡可能的從討論區中去理解女生的消費行為。網路上不少分析寶雅的文章寫的都很好，這邊只是我自己的觀察做一些補充，想對公司有更多了解可以看我文章最後面的參考資料。

上一篇有關智基(6294)的文章刊出後接到不少投資好友的詢問，在因此決定多寫了這篇做一些補充。的確這是一間不少人看到眼睛會發亮的公司，大部分的人會看上公司的幾個亮點：非常好的商業模式與市場地位、穩定的獲利與很高的盈餘分配率、然後價格實在是太便宜了(寫這篇文章的當下本益比大約是12.5倍)。

唯一的遺憾就是過去財報資料過少，因為公司是借殼上市，只有2016,2017算是有代表性的財報，過去的資料參考性不足也是一種風險，有人選擇多等個幾年看看，能參考的資料足夠了再介入，現在介入的投資者則是願意承擔較高的不確定。

有華人在的地方就一定有補習教育的需求，不管教育部怎麼修改制度希望減輕學生的壓力，但幼兒到大學各種的補習教育只有愈來愈多的趨勢，大家都想要贏在起跑點(最後都輸在終點)，連我在美國矽谷的表哥，每個月花在兩個子女的教育也能高達10幾萬台幣，看來不是教育制度的問題，只要華人父母心態不改，補教永遠是個好生意。

近年陸續有補教公司三貝德、卓越、大地-KY、智基掛牌或借殼進入資本市場，其中有一個共有的特色，這些公司或多或少都推出了數位教學，以前可能有場地、時間的限制，所以補習班會有區域性，一旦運用了雲端教學這些限制都能打破(全台灣可以同時有一萬名學生看呂捷直播教歷史)，最後補教業很可能走上大者恆大，弱者被淘汰的狀況。

如果把值得投資的股票簡單的區分為"成長股"與"價值股"兩種，我的口袋名單通常只有"價值股"，最好是護城河非常深的公司，深到沒人知道經營者是誰，就算經營者換了也無損公司的競爭力。

如果是要選值得投資的"成長股"，我認為就直接選超強的經營者，因為他們有超強的創造力與管理能力，能夠創造無限的未來。像是張忠謀，郭台銘，貝左斯，Elon Musk這樣的經營者，只要在位的一天就不斷的讓公司壯大，讓公司明天一定比今天強大的成長下去。

山隆(2616)本來不在我的選股名單內，我是在阿格力的生活投資&投資生活部落格看到的，阿格力的生活選股方式可以供長線投資人參考，因為多屬於消費形股票所以獲利穩定，選出來的公司也會是自己熟悉，對於持股的公司有了高度的認識才能在股價波動下保有理智．

全台加油站數量截至2017年7月為2464間，山隆(2616)擁有的71間加油站市佔率不到3%，似乎沒有規模上的優勢，但公司卻靠販售柴油區隔出另一個利基市場，成就出穩定的獲利．公司最大股東為正隆(1904)持股近10%，2016年度營收比重：汽車運輸業務31%，加油站業務69%．

惠普(8424)應該算冷門股，成交量不高，沒有法人寫報告，連google都只會讓你找到賣電腦的"ＨＰ惠普"．還有一個最大的問題是他的類別被放在營建股，所以本益比也跟著偏低，如果是放水泥類股感覺恰當一些，公司本質是製造業，與花兩三年蓋好房子再銷售認列獲利的營建業相差很多.

惠普主要的股東為國產集團，持股高達5成，因為能從國產集團取得品質較佳與成本較低的上游原料，所以較其他業者多了一個優勢．(2016年)主要營收來自於矽酸鈣板佔81%，纖維水泥板佔19%．

如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，稱為效率市場．換個方向來想如果要找價格還沒完全反映的股票，就要去“沒效率市場“．哪裡是沒效率市場？在興櫃掛牌的股票應該可以叫做”沒效率市場“，半年公佈一次財報，沒有法人做研究報告，連交易都不透明(看不到所有委買委賣張數)，讓投資者感覺有很高的風險，但也有可能帶來較高的報酬．

崑鼎在2008年在興櫃掛牌的時候股價才40元出頭，2008年的EPS為7.65元，換算本益比不到10倍，我在60元左右的時候做了部分持股(其實也就只買了5張)，到了2010年公司上櫃交易，掛牌第一天的收盤股價為110元，掛牌之後市場開始認識了這間公司，股價也就維持在100元之上，少再見過興櫃當時的那種甜蜜．

不知道什麼時候大家開始流行起存股，雖然看起來報酬率不高，但是投資策略相對容易執行(不用殺進殺出)，風險也看似較低(以長線來看股價波動小)，自然有一定的信徒追隨。市面上的書籍或雜誌可以看到不少存股達人，其中我自己比較常關注的是華倫，華倫推薦的股票是我比較認同的名單，到他的粉絲團或部落格可以看到他分享的標的。

第一次看到山林水(8473)也是在華倫的部落格，這間公司其實業務分布上會有點讓人誤解，一開始很難看的到存股需要的穩定特質，因為看完華倫的詳細分析才會理解公司的競爭力。以下我列的重點也多是參考華倫的文章，再次感謝他的分享。

基本面的投資人在選股的時候大部分都會先預設一些選股條件，例如毛利率，淨利率，或ROE連續多少年達到一個標準，有不少的網站或工具也只要把以上指標輸入，就能快速列出需要的標的。我自己在選股的時候有一個條件我非常看重，我認為是能夠證明公司競爭力的指標“市佔率”，高市佔率的產品或服務，證明是使用者用消費來認同所提供的價值，這些無形或有形的價值，也讓公司擁有優勢阻礙前來的競爭對手。

今天要分享的花仙子(1730)為國內除濕、芳香劑與除塵的產品龍頭，包含「花仙子」、「去味大師」、「克潮靈」、「藍藍香」等品牌，在國內室內香氛產品市占率53%、除濕劑市占率80%、靜電拖把及除塵紙市占率62%、旋轉拖把占了51%，在競爭激烈的零售市場能有如此出色的市佔率難能可貴，在獲利表現上雖然難見大跳躍，卻能看到穩健成長的表現。

股神巴菲特常常從生活中的消費體驗去尋找自己的投資標的，在台灣一樣也有不少生活類型的好股票， 像是生活中做菜的豆腐(中華食)、打的電話(中華電信)、雇用的保全(中保)，都是常期穩定獲利的公司。這類的公司的服務或產品因為與生活習習相關，相對容易被研究， 對公司有了清楚的認識，才能夠有很強的投資信心。

除了生活上很多的人會買自己業務上所熟悉的股票，自己或親友公司的股票、供應商的股票、客戶的股票，理由一樣，就覺得自己認識這間公司。今天要介紹的可寧衛(8422)就是Wiki工作上有接觸的產業，因為接觸過事業廢棄物清理的流程，所以看到公司形容自身利基或風險時特別有共鳴，當也更能掌握股票的變化。

大部分基本分析的投資人都會盡量以傳產股為投資標的，因為傳產類股相較於科技類股有更好的可預測性，這點我完全認同，但今天要介紹的數字科技(5287)在我看來其實一點也不科技，所以千萬不要因此忽略它，原因等等內文會說明。

這邊可以先拿大家很愛存股的"中華電"來做個比喻，相信沒幾個人可以搞懂3G、4G、頻譜或基地台這些名詞內容，如果說"中華電"其實是科技成分很高的一間公司應該沒人會反對，所以大家存股中華電是看好它的品牌知名度、產業穩定性、獲利穩定性，與科不科技其實沒有絕對，這部分如果可以認同要來評估數字科技這間公司就容易多了。

惠普股份有限公司成立於民國70年11月30日，為國產實業集團關係企業之一，是防火建材生產廠商，工廠位於苗栗縣竹南鎮，產品包括矽酸鈣板、纖維水泥板及其他相關產品，銷售管道以內銷為主。

從營收與公司消息看的出來，公司產能一直處於滿載狀況，估計是產品有多少賣多少，賣到不夠賣，產品有很強的競爭力。公司長期的本益比一直在11倍附近，光是股利與股息加扣抵稅額每年就10%報酬，整體來看是不錯的長期投資標的。唯一的問題是，因為房市已經走了11年的好日子，如果相信產業已經到達泡沫的人，也會相信營建業的股票未來就不會好到哪邊去。

日友環保科技股份有限公司創立於1994年，全國第一家申請核准之感染性事業廢棄物處理機構，所經營業務廣泛，但以事業廢棄物之清除、處理、掩埋與政府焚化廠之承攬、興建、操作為主要業務。提供服務之地區遍佈全國各縣市及離島地區，主要服務區域為台、 澎、金、馬地區。公司之曾孫公司北京潤泰取得醫療廢棄物處理許可，從 2013 年起開始營運，目前主要服務地區為北京市。

上個月去聽了一堂技術分析的課，除了增加技術分析的知識以外，我覺得重點中的重點是"專注與紀律"。講師傳授的知識看似簡單執行起來卻要很深的功夫，因為是依靠技術分析投資，月營收多少不管、消息面怎樣不管、籌碼如何分佈也不管，甚至公司在做甚麼也不想知道，完全就是專注於他看到的線型(很多的資訊都是相對落後，甚至是反向指標，多知道反而會干擾判斷)。因為他找的是最強的訊號，有時候一千多檔的股票一個月裡會出現這種訊號的才兩檔，那個月就只做這兩檔，別的他也不碰，訊號多一點或少一點的都不行，"是"就做，"不是"就不做，不要似是而非。此堂課最大的收穫就是提醒自己"專注與紀律"，看來簡單做起來卻不易，共勉之。

德麥食品股份有限公司成立於1989年6月29日，公司為國內最大烘焙原物料供應商，目前股本為2.55億元，主要業務係於全球進口相關烘培原料，再銷售給西點麵包零售業及連鎖商店、餐飲及飯店業者，並進口全球知名品牌包括荷蘭Zeelandia、日本製粉Nippen、紐西蘭德食Westland及瑞士蓮等產品，國內市佔率超過9成。公司連續3年EPS超越11元，表現亮眼，85度C、王品、微熱山丘、阿默蛋糕等知名商家皆為其客戶，國內市場已經算是飽和，未來成長力將仰賴海外的市場包括中國、香港、泰國、馬來西亞等。

還記得15年前沒手機的時候大家要聯絡只能透過市內電話，而市內電話的市場穩穩的被中華電信佔據，絕對能用"獨佔市場"或"過橋收費"來形容當時的產業，但手機(無線通信)的出現打破了原有的產業生態，也打破了被獨佔的通信市場，真不能小看科技的力量。

台彎大車隊(2640)經營派遣乘車服務，相信大台北的民眾對這品牌不會陌生，目前市值約50億，第二名大都會車隊的規模不到它的三分之一，看起來是穩穩的龍頭地位，如果只投資個幾千萬似乎無法與它競爭，但看完以下兩篇文章之後也許會有點改觀，因為在科技的世界裡真的有可能"小蝦米吃大鯨魚"。

"勝兵先勝而後求戰"如果套用在投資，應該可以形容成我們常講的"安全邊際"，在低本益比的時候買進、在淨值以下買進、在景氣循環的低點買進、在籌碼乾淨時買進......等，通通都算"安全邊際"。要能找到這個點不容易，要有耐心等到這個點更不容易，但在這個點做投資，就像兵法說的，會打勝仗的軍隊，已經先創造勝利的條件，才與敵人交戰。我也時常提醒我自己用心的去找與耐心的去等那個"安全邊際"，少讓自己去吃敗仗。

杏一醫療用品股份有限公司，國內第1家緊鄰醫療院的連鎖醫療用品通路，提供一站式購足服務，經營醫護用品連鎖通路門市，於營業門市上架銷售商品之品項達7,000 餘種。相較於其他藥局或藥妝店，公司的門市並不是最多，但因為專注於醫療器材產品販售，所以與其他的通路有所區隔。目前公司手上還有大筆現金，而且掛牌進入資本市場後，更方便取得需要的銀彈，期待未來狀大成為醫療通路的"7-SEVEN"。

今日股市中如果有一個爆點一定非F-再生(1337)莫屬，因為研究機構格勞克斯的研究報告懷疑公司財務作假，造成今天股價跌停鎖住，更帶動其他的F股票也被同樣的質疑而下跌。

雖然財務是真是假還沒定論，但這肯定是一堂難得的課程，這次事件受傷的人因為有切身之痛，相信下次會走得更小心，沒有受傷的人就當作個教材，用同樣的標準來檢視手上的持股。整理以下幾個大事件供做參考：

之前的文章有說過，我最喜歡公司的商業模式為"月租收費模式"，就像家裡安裝的第四台服務，不管使用多少、氣溫變化、景氣好壞，你只要裝下去了每個月就是收取固定的費用。這種公司很容易就會被鄉民標記成"定存概念股"，大豐電(6184)之前肯定也是多數人的定存標的，但是花無百日紅，公司2013年獲利較前年衰退之後就少被關注了。

大豐有線電視股份有限公司成立於1995年10月，總部位於新北市板橋區，為板橋與土城之有線電視系統之經營，電視接收機發射機械之研究設計製造銷售與修護，及電視機械設備及材料之買賣、進口業務。近年政府為了打破有線電視各區域長期壟斷與寡占的型態，將開放跨區經營，未來將出現大者更大弱者則會被淘汰，對於公司是個機會也是個跳戰。